情绪指标接近历史最低水平市场底部均衡配置成长及红利股

近段时间，上证指数回落至阶段性低位，日均成交额也回落至低位水平，市场缺乏新的关键变量，资金交投情绪较弱。有券商认为，目前指数底部位置较为坚实，空间底初步具备，但时间底仍需关注政策催化这一新增变量，配置上，A50非金融资产或仍为中期配置的底仓选择。

华金证券:

底部阶段 等待政策催化

历次大底最低点出现的前后，都有重大的积极政策或外部事件催化，且对后续基本面有改善效果。2005年以来，上证综指共出现多次历史大底的低点。

当前需等待积极政策或外部事件的催化。政策上，短期积极政策可能进一步出台和落实:首先， 8月经济数据继续回落，临近四季度，短期内政策出台的必要性和概率上升；其次，政策空间上，超长国债发行、降息降准等政策短期内都可能逐步出台和落地。

情绪指标已接近历史大底时最低水平，进一步下行空间有限。从成交额来看，本轮调整成交额降幅已达到2021年以来的历史大底时的缩量幅度。从创历史新低股票数占比来看，远低于多数大底时的水平。

节后继续底部震荡，等待催化，可能有反弹机会。配置上，节后继续均衡配置科技成长、核心资产和低估值红利。具体来看，节后科技成长和核心资产仍可能有配置机会，历史经验上，若市场探底成功后出现反弹，则高景气政策导向和前期超跌的行业相对占优。当前来看，高景气指向TMT，政策导向指向TMT、消费等行业。美联储9月降息和美债收益率下行是大概率，若国内政策持续出台和落地，外资也可能流入，医药、食品饮料等核心资产可能有配置机会。8月经济数据偏弱，尤其是社融信贷增速偏低，长期经济潜在增速下行的趋势不变，再叠加部分高股息板块调整已较多，四季度高股息仍有配置机会。

节后继续均衡配置:一是政策和产业催化下的电子、传媒(游戏)、计算机(鸿蒙、自动驾驶)、通信(算力)；二是景气可能改善的电新(光伏、风电、电池)、大众消费(社服、商贸、纺服)；三是低估值红利的建筑、交运、银行等。

天风证券:

关注稀缺性高股息资产

2023年8月以来，行情从指数跌破年线开始，第一波探底完成，并反弹至年线附近，随后开启第二波下跌。从2009年至今历史上有两个阶段类似，分别对应是2011年7月至2012年12月、2022年1月至2022年10月。二次探底与年线的偏离程度在12%至13%左右。

从日历效应上来看，2010年至2023年期间10月至11月胜率、平均月涨跌幅表现均较好，而8、9月份则表现较弱。9月往往是酝酿赛点的月份。

配置建议上， 8月以来的A股行情展示出市场对内需政策预期的高度敏感性。长期来看，高股息超额反转条件或有两类:一是长期国债利率中枢不再下行；二是高股息板块股息率进一步提升受阻。长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。

民生证券:

上游资源类资产或迎来转机

对于海外而言，尽管就业数据依旧疲软，但此前交易衰退预期的全球大宗商品已经开始企稳反弹，这或许意味着衰退交易已经告一段落。从基本面看， 8月美国财政赤字进一步扩大，明显高于预测值以及往年同期值，大规模的财政支持保证了美国经济的韧性；而降息本身也更有利于实物需求的修复。

更重要的是，持续强劲的出口与海外降息的临近，让以大宗商品为代表的实物资产正在积聚反弹的力量。

分行业来看:在实物资产经历了衰退交易之后，上游资源类资产将迎来转机，关注能源、有色(铜、黄金、铝)、船运(油运、造船、干散)；全球衰退预期回摆后，中国制造仍是优势产业，关注外需预期边际企稳、本身也处于产能出清过程中的家居用品、家电以及受新兴市场生产拉动的中间品(特钢)和投资重启下的资本品(仪器仪表、通用设备)；关注资本回报下的相对优势资产，部分行业经过调整之后性价比凸显，推荐银行、铁路、燃气和港口。记者 张曌