专户业务加速分化部分热门产品业绩承压

数据显示，历经一年多整顿的基金专户业务迎来一定的规模增长。强监管下的基金专户业务分化明显，头部公司占据规模优势，中小型公募发力布局FOF、量化对冲等绝对收益产品，在转型突围的过程中，量化专户面临市场和业绩的双重压力。

基金公司专户业务分化

中国基金业协会近期公布的数据显示，截至今年6月底，基金专户产品数量达5396只，规模为4.26万亿元，较一季末规模增长5000万元，增幅达11.88%，专户数量减少163只；今年一季末，基金专户数量5559只，规模为4.21万亿元。

具体从基金公司来看，截至二季度末，基金公司专户管理月均规模位居前十的分别是建信、创金合信、华夏、中银、博时、易方达、嘉实、工银瑞信、广发、汇添富，建信月均管理规模最大，达4861.33亿元，排在第十的汇添富月均规模为1321.7亿元。

总体来看，头部基金公司的专户业务经历资管新规的强监管后，在完成存量业务整改的同时，今年以来，新业务也得到了一定的发展。中基协数据显示，创金合信基金备案了11只专户，建信基金年内备案了10只专户，中银基金备案了4只专户，华夏基金、博时基金各备案了3只专户。

然而，记者采访多位中小公募人士了解到，多数中小公募的专户业务规模今年仍呈缩水态势，资管新规实施以来，多家中小型基金公司未发行备案新专户，若干公司的专户人才面临流失。

北京某中型公募市场人士表示，该公司专户投资团队约为5人，专户产品主要以权益、固收为主，存续规模约为100多亿。记者搜索该基金公司在中基协备案的专户产品发现，该公司2018年没有发行专户产品，今年也仅备案了1只专户。

北京另一家公募人士透露，该公司的专户投资团队有10人，专户重点做固收业务，同时有权益、量化、大类资产配置类业务。业务规模在资管规新规实施前300多亿，新规后按要求进行整改，目前100亿左右。现阶段大部分是主动管理业务，占比75%左右，部分历史项目仍在持续整改中。中基协数据显示，该公司年内未有专户产品备案。

部分量化专户年内业绩承压

2018年以来，在专户业务“去通道、加强主动管理”的基调下，不少基金公司加强了FOF、MOM、量化对冲绝对收益型产品的布局，其中，量化专户在2018年A股下跌行情下跑出超越基准的业绩，然而，今年以来部分产品优势不再。

近日，多位公募人士告诉记者，今年以来绝对收益型量化专户的优势不再有突出表现，因而，常常要面对投资者要求加仓股票、升级策略的压力。对此，部分量化专户投资经理表示，会理性对待客户压力，坚持产品契约规定的绝对收益目标，正常维护模型，适当进行小升级。

2018年股市单边大跌，股基收益全面告负，以避险策略为投资目标的绝对收益型量化专户大放异彩，部分量化专户2018年年度收益接近10%。Wind数据显示，北京一家公募的智能系列量化专户2018年在上证综指全年下跌24.59%的背景下，部分产品收益超过8%。该系列产品的长期业绩亦可圈可点，在多个渠道受到投资者欢迎，2018年每发行一期都募集成功，2019年来继续保持“吸金”效应。同样，上海某中型公募子公司旗下的绝对收益型量化产品2018年亦跑出5%以上的业绩，销售情况较好。

绝对收益型量化专户一度走红，引发同业跟风发行同类产品。多位公募市场人士告诉记者，不少私募、券商资管等机构今年以来都发行了类似策略的产品，公募发行的相对少一些，北京一家公募的量化投资经理表示，主要原因是与公募的业务模式不太匹配。

然而，计划赶不上变化。今年A股行情走势总体强于去年，主动偏股基金更大获全胜，获得了相当不错的收益，绝对收益型量化产品自然会受冷落。

部分绝对收益型量化产品业绩也出现下滑，上述智能系列量化专户中的一只产品近1个月业绩下跌2.34%。上海一家公募的同类产品亦出现下跌。该公司市场人士告诉记者，绝对收益型产品熊市避险的特征明显，牛市业绩相对权益型产品而言较为逊色，而部分投资者不会因产品定位为绝对收益型就放松对业绩的要求，一旦行情上涨，产品涨幅没有跟上大盘，心态就会发生变化，希望投资经理升级策略、加仓股票。

北京一家公募的量化投资经理表示：“我们会做正常维护，不做大升级。以前管理规模小，只做中证500，现在扩大至全市场量化选股。”上海一位市场人士说，量化投资经理确实面临来自管理层和客户的压力，被要求加仓股票，但投资经理也只是在策略范围内调整，毕竟产品策略一旦确立，就要有所坚持。