二季度宏观杠杆率上升0.7个百分点过快增长势头得到控制

国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心于8月27日发布《2019年二季度中国杠杆率报告》。报告显示，实体杠杆率微弱攀升，金融杠杆率持续回落。

报告指出，今年一季度宏观杠杆率大幅攀升5.1个百分点，二季度仅上升0.7个百分点；上半年杠杆率共计上升了5.8个百分点。相比于2017年以来宏观杠杆率得到有效抑制，2019年上半年则发生“逆转”，出现了较大攀升。这是面对国内外冲击，杠杆率走势的重要变化。

2019年一季度，M2与GDP之比上升了3.4个百分点，社融存量与GDP之比上升了4.6个百分点。从二季度的表现来看，这种快速上升的势头被抑制住了。相比一季度末，宏观杠杆率上涨了0.7个百分点，从248.8%升至249.5%。虽然杠杆率水平略有上升，但过快增长的势头已经得到控制，整体债务水平得到稳定。

报告认为，一季度杠杆率大幅攀升，与之相对应的是一季度经济增长的“超预期”；而二季度杠杆率增幅的大幅回落，将给后续增长带来压力，单季杠杆率增幅0.7个百分点的态势恐较难持续。

报告指出，从提升稳增长助力的角度，需要容忍杠杆率(特别是中央政府杠杆率)的适度抬升，将重点放在体制、结构与效率上，把握好稳增长与稳杠杆的动态平衡。