景顺长城基金苏莹莹：手把手教你如何选基金

来源：全景网? ??

如今，平均每两个国人就有一个为基金持有人，“基金理财不再只是口号，已成为人们生活方式的一部分。”

A股市场机构化、国际化加速，现在全市场公募基金管理公司超过140家，管理各类基金产品5000多只，总规模超过了13万亿，产品类型包括：股票、混合、债券、货币、QDII，近两年也不断出现创新产品。在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下，个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。全景网带领投资者《走进基金》，各家基金公司经济学家、首席分析师、基金经理为您分享最新宏观经济与股市走势，助力您家庭理财和资产配置、把脉基金投资这点事。

以下为景顺长城基金苏莹莹：“手把手教你如何选基金”的观点。

理学硕士。具有8年证券、基金行业从业经验。2015年加入景顺长城，此前曾担任招商期货研究所研究员、营销管理部机构业务及产品经理多职。

1、公募基金市场概况

在1998年的3月份，第一只公募基金开始成立，现在已经经过了二十余年的发展了，中间经历了发展起步的阶段，经历了产品扩张的阶段，经历了规模快速增长的阶段，以及监管不断完善的这么一个阶段。截止到今年的上半年，整体的公募基金的规模是超过了13万亿人民币，非常大的一个体量，所以整个公募基金目前已经成为了，不管是我们个人投资者，还是专业的机构投资者，一个非常重要的投资的手段和工具。

我们从这个图里面可以很明显地看到，不管是整个规模，还是产品的数量，都是在一个快速提升的阶段，而且要提出的是，所有的公募基金的数量是超过了5500只，5500只是一个什么概念？大家知道，整个A股市场上面一共有多少只个股吗？3600多只，所以公募基金的数量甚至已经超过了股票市场的股票的数量．在这么多的基金里面怎么样子去筛选出基金，就是一个很大的、很重要的课题，除了我们刚才说的这些特点之外，我们还要看到，整个公募基金的行业，产品的格局是在不断地变迁的过程当中，从一开始股票基金为主，到不断的新的策略，新的产品类型出来，我们新增了像混合型基金、债券型、货币型、另类投资、QDII等等的这些产品的策略，所以让投资者可以在整个公募基金的大的行业方向里面，可以选择到适合自己投资的工具，百花齐放的这么一个状态。

还有一个很重要的特点是什么呢？是货币基金。大家知道，近年来货币基金通过互联网的平台、互联网的渠道，已经走进了千家万户，为大家所认识了解，所以货币基金不管是从规模还是从市场占比上面来看，都是在一个比较高的位置，所以我们刚才提到的几点，整个公募基金的一些基本的情况是什么呢？规模非常的大，产品数量很多，产品的类型也相当的多。

2、基金投资的三质疑

因为我们常常会跟投资者做交流，我们发现，在交流的时候，大家对于基金投资其实有很多的疑点，很多的误区、很多的质疑。先来看看有什么样子的质疑，第一个，权益基金长期根本不赚钱。有些投资者说，我买了一支基金，买完之后把它卖掉了，但是好像我没有赚到什么钱。不对的，在过去的20年里面，公募基金的年化收益超过了15%，15%是一个很有吸引力的收益，而且是在过去二十年里面年化的收益，所以长期来看权益基金是不是赚钱？赚钱的。第二个质疑是金经理没有阿尔法，什么叫阿尔法？就是超额收益，就是看你在市场上面一共能跑赢基金多少，比如说市场上涨了5%，我的基金上涨了8%，我的超额收益是多少？3个点，这个就是我超额收益，就是我的阿尔法。这个质疑说的是什么呢？是说基金经理没有阿尔法，不对的，从长期来看，我们是有阿尔法的。我们可以看一下这个，很明显可以看到，从五年的维度，从七年的维度，甚至从十年的维度来看，所有基金，主动股票型的基金，平均的超额收益都非常的亮眼，所以从长期来看，公募基金是有阿尔法的，可以跑赢市场的。第三个质疑是什么呢？我选股比基金经理牛多了，基金经理好像也没有什么了不起的，选股没有我厉害。但是我们得问一下自己几个方面，首先第一个，我是不是有专业的投资知识？我不能像小白一样，一冲进市场，立刻就像韭菜一样给收割了；第二个，我得享受这个过程，我得喜欢投资，热爱投资，也有一部分的投资者，我一打开看交易软件，我就很痛苦，一看公司，我就很难过、很痛苦；第三个，我们要问一下自己是不是有充裕的时间？所以我们得问问自己，是不是有专业的知识？是不是享受这个过程？是不是有充裕的时间？否则把资金交给专业的机构去进行运作，支付一部分的管理费，显得性价比更加的高。

为什么我们有很多的投资者在投资的时候，感觉投资体验可能并不好呢？觉得好像投资的结果并不理想，这就涉及到了我们要帮大家梳理的投资的误区，首先第一个投资的误区是追涨杀跌。我们国内的市场上面还是一个以散户为主的市场，追涨杀跌非常的严重，所以大家一定要培养长期，长线的价值投资的观点，不要短期的去做这种追涨杀跌。第二个误区是什么？像炒股票一样去买基金。看交易量，超过80%的交易量是来自于我们的散户，不到20%的交易量是来自于我们机构投资者。我们就再来看一看盈利水平，2017年为例，个人投资者的盈利3000多亿，机构投资者盈利多少？1.1万亿，是个人投资者盈利的3.58倍。大家想一想，3.58倍的一个盈利，对应的是不到两成的交易量，所以个人投资者频繁地去买卖股票，频繁地去做交易的动作，实际上并没有为他的投资收益带来增加，反而是有削弱的。其次，我们看一下买卖基金的时候，其实它是涉及有一个买卖的费用，申购赎回的费用，而且这个费用比买卖股票是要高的，申购和赎回费上面，就会对你的盈利造成侵蚀，所以我们不可以像炒股票一样买基金。第三个误区是什么呢？是我们短期可能会看哪一只的收益高，我就买哪一只。我们在投资的时候，仅仅单凭一个指标，近期收益率谁高，我就去买哪一只，是不科学的，因为基金业绩有可能会存在反转，长期来看，它的持续性是不一定强的。第四个误区是我买完基金之后，我就不管了，我就做一个甩手掌柜，实际上我们不能做一个甩手掌柜，我们一定要定期地去了解基金背后的一些基本的情况。

3、如何选择主动股票基金

到底应该怎么样子去选择主动股票基金，怎么样子选择一个适合自己的基金去投资呢？我们关注有三个重点：基金经理、基金产品、基金公司。这三个维度究竟要怎么选呢？从2001年到2008年之间，整个基金经理的人数大幅的提升，2001年只有6位主动股票基金经理，到现在为止，已经超过1400个基金经理了。基金产品也很多，上千个基金产品，所以我们难道是一个一个基金经理、一个一个产品去进行挑选吗？这个是不科学的，我们也没有这么多的时间一个一个去进行筛选，就要求我们要有一个严格的方法论。

首先我们通过定量的方法，通过数据的方式进行一个初步的筛选，这边我们可能会看很多的业绩指标，这样子的数据快速地把上千只的基金筛选出来，剩下我们基金的一个短名单，然后我们再去针对基金一个一个地去进行定性的分析，去看基金经理、基金产品、基金公司，最后选择出来一个合适的产品去进行投资。

接下来看一看，每一个步骤，我们分别需要关注哪一些点，第一个是定量分析，比如说我们可以看一看基金的业绩，区间的业绩表现和每个年度的业绩表现，我们可以从多个维度去考察基金经理的业绩表现，在不同的市场环境里面，他的一个业绩表现情况。第二个，我们可以去看他的风险指标，包括有波动率，比如说你的基金波动率是高还是低。然后我可以去看他的最大回撤，最大回撤是从最高点到最低点之间的范围，就是他的最大回撤，这个是我们其中的一个风险指标我们可以去动态地观察。其次，我们也可以把收益指标和我们的风险指标结合起来，就像风险调整后收益，像夏普值，信息比率等等这些。除了刚才我们说的这些之外，还有什么我们可以关注的？经理的从业年限，有很多新的基金经理，其实他的投资理念，他的风格还在不断的巩固当中，他还不是能完全确定下来，还在寻找的过程当中，包括他有很多的选股的流程，可能也还不成熟。所以海外的投资者基本上要求基金经理是至少有三年的投资业绩，这个时候他才会去看这只基金。还有产品管理的数量，如果一个基金经理管理的产品数量太多的话，这个是在一定程度上，有可能会对他的精力带来一定的分散的。还有一个就是规模，规模其实是个双刃剑，如果你基金规模过大，管理的钱太多的时候，这会在一定程度上面增加你管理的难度。

其次，我们还可以通过归因分析去知道基金的收益到底是来自于哪里，是来自于你的选股能力，还是来自于你的行业配置，还是来自于你的择时。另外，我们还可以看在不同风格下面，基金经理怎么样子去进行应变，或者是他在不同的市场环境里面，它的情况到底是怎么样子。这个是一个进阶的分析，我可以把市场分为，按照它的表现分为上涨市、震荡市、下跌市，可以分为不同的维度。接下来我们也可以按照风险稳定性收益，然后去跟基金进行一个划分，比如说这只基金，它的风险是相对比较适中的，它收益是相对比较好的，代表的是它的稳定性是相对比较好的，它的收益是比较强的。

这个就是我们一个量化整个风格的图，所以我们刚才提到，通过量化的分析，我们可以筛选出来一系列的指标，因为我们每一个人，其实我的偏好是不同的，比如说假设我是一个风险偏好非常低的投资者，我对收益要求是比较稳健就好了，但是我的风险控制要比较强，在这个时候，我可能相对比较关注风险的指标，所以每一个人筛选出来，每一个人的指标都有可能不同，是按照自己的偏好去进行筛选，赋予不同的权重，通过首先定量分析的方式，快速地把上千只的基金，快速地把它筛选到一个基金短名单里面，通过的指标是什么呢？基金的业绩、基金的风险指标、基金经理从业年限、他管理的基金数量、它的规模、归因分析、风格等等的这些，然后选择出适合自己的指标，或者赋予不同的权重去进行筛选，得出一个短名单，然后我们再一一地根据基金产品、基金经理、基金公司，三个维度去进行一个一个的分析、研究。通过什么资料呢？我们可以看公开的基金合同、基金的招募说明书、基金的定期报告、公开的信息资料等等一些去考察，然后得出来我们一个基金的投资池，如果有能力的投资者，可以通过判断市场的风格，在不同的市场风格下面去找出契合产品的基金经理、基金产品，去进行投资。

风险提示：任何在本文出现的信息（包括但不限于评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成景顺长城基金管理有限公司对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。